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La reprise des baisses de taux d’intérêt

Le commentaire mensuel sur le marché - septembre 2025

30 septembre 2025 2 Minute Read

La Banque du Canada a procédé à sa première réduction des taux d’intérêt depuis mars, abaissant le taux directeur de 25 points de base à 2,50 % ce mois-ci. Après avoir marqué une pause au cours des derniers mois en raison de l’incertitude accrue entourant le commerce mondial, la banque centrale a justifié ce retour aux diminutions de taux par l’affaiblissement de l’économie et la réduction des risques haussiers pour l’inflation. Le PIB du Canada s’est contracté à un taux annualisé de 1,6 % au T2 2025 et le marché du travail s’est fragilisé, avec des pertes d’emplois enregistrées ces derniers mois. Par ailleurs, malgré une inflation sous-jacente qui se maintient à près de 3 %, la récente élimination des droits de douane de rétorsion sur les importations américaines signifie que la pression à la hausse sur l’inflation sera moins forte à l’avenir. La combinaison de ces facteurs a mené à la baisse des taux d’intérêt de ce mois-ci, mais la Banque du Canada est restée délibérément vague quant à ses prochaines mesures. Plutôt, la banque centrale « procédera avec prudence », continuant à évaluer la conjoncture économique et à réagir en conséquence. Le consensus du marché prévoit actuellement une nouvelle diminution avant la fin de l’année, puis un maintien du taux directeur à 2,25 % pendant la majeure partie de 2026.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale a également repris ses diminutions de taux d’intérêt, qui avaient été suspendues toute l’année. Après la réduction de 25 points de base ce mois-ci à 4,00-4,25 %, les taux d’intérêt américains devraient être abaissés à deux reprises supplémentaires en 2025, puis de nouveau en 2026 et 2027. Avec d’autres baisses prévues dans la politique monétaire américaine, cela devrait réduire l’écart entre les taux d’intérêt canadiens et américains et favoriser un dollar canadien plus fort au cours des prochaines années.

Si les droits de douane américains semblaient s’être stabilisés en début de mois, Washington a depuis imposé de nouvelles mesures tarifaires ciblées. Malgré les contestations juridiques visant certaines de ces taxes, les États-Unis maintiennent le cap et viennent d’annoncer des droits de douane sur les produits pharmaceutiques, les camions lourds et certains meubles, en vigueur dès le 1er octobre. Du côté canadien, les pourparlers commerciaux avec les États-Unis se poursuivent, mais l’attention se tourne maintenant vers la prochaine révision de l’ACEUM. Entre-temps, le Canada intensifie ses rapports économiques avec d’autres partenaires comme le Mexique et l’Europe.

Les faits saillants de la conjoncture économique :

  • En juillet 2025, le PIB a rebondi après la contraction enregistrée au T2 2025, progressant de 0,2 % en glissement mensuel.
  • En août 2025, l’emploi a diminué de 65 500 postes et le taux de chômage a augmenté pour atteindre 7,1 %.
  • L’inflation globale a légèrement augmenté pour atteindre 1,9 % en août 2025, tandis que les mesures de base se sont maintenues à près de 3,0 %.

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